Vendredi 28 octobre 2011
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Dans la tempête financière qui secoue la planète et qui met à mal des peuples entiers, il est étonnant de constater que l’on
s’interroge légitimement sur la gestion des États, sans pour autant remettre en cause profondément un modèle inadapté aux circonstances. En effet, le diktat imposé par les établissements
financiers et leurs affidés que sont les agences de notation, se répand désormais sur toutes les sphères de l’activité humaine, y compris dans le Service public.
La dernière série de l’été qui n'en finit pas, a sans doute exterminé les certitudes de ceux qui croyaient encore que la finance
était au service des entreprises. Ceux-là même qui avaient bu les discours « vous croyez en l’avenir de notre entreprise : devenez actionnaires » voient leur espérances tout comme leurs
économies s’enfoncer dans les abîmes creusés par les adeptes du joystick spéculatif payés, eux, à prix d’or. Et les petits porteurs n’ont pas fini d’en déguster tous les délices en tant que
salariés, consommateurs et contribuables. En effet, histoire de fidéliser ou d’attirer le chaland actionnaire, les entreprises n’ont plus d’autres solutions que d’offrir toujours plus de
dividendes, qui profitent aux plus gros en attendant que les indicateurs boursiers remontent, sur le dos des Capex (capital expenditure ou dépenses d’investissement) et Opex
(operational expenditure ou dépenses d’exploitation).
Le problème c’est que derrière ces indicateurs de gestion, il y a de l’activité qui emploie des millions de personnes… Le problème
c'est que le coût final des opérations financières sera payé par les consommateurs ou les contribuables, devenus de plus en plus chômeurs, car toutes les entreprises emploient ces mêmes
méthodes.
Bref, ici comme partout, les intérêts de la finance jouent depuis quelques temps contre la croissance et l'emploi ! Si vous
cherchiez la raison du transfert de richesse des petits vers les gros, elle est ici, au cœur du réacteur économique qui s'est emballé. Et ce n'est pas en "boriquant" les circuits financiers de
façon ostentatoire comme ces deux derniers jours devant une opinion publique terrorisée que la réaction en chaine va s'étouffer...
De part son statut, RTE n’échappe plus à la tempête. Nos missions vitales pour l'intérêt général sont désormais emportées par cette
spirale infernale; il ne s’agit plus de dépenser mieux pour construire l’avenir, il s’agirait presque de ne plus dépenser du tout, envoyant la mise en œuvre de l’étymologie même de l’entreprise
aux calendes grecques. De tous temps, chaque euro accordé à la masse salariale était considéré comme une dépense de trop. Désormais, chaque euro d’investissement, aussi. Si plus personne ne
consomme par la contraction des revenus ou n'investit par la contraction des crédits, on se demande bien comment on va s'en sortir...
Ainsi, la gouvernance d'une entreprise publique comme la nôtre ne se mesure plus désormais au service rendu à la collectivité mais
au rating. Si ce terme barbare a nouvellement envahi les petits écrans de l’été ou les colonnes des quotidiens, on le retrouve régulièrement depuis pas mal de temps dans les débats au conseil
de surveillance de RTE. On ne peut plus raisonner sans lui; il paralyse structurellement ce qui a de meilleur dans l’Entreprise : la construction de l’avenir et l'esprit d'initiative.
Rating* et Gearing** s’invitent donc régulièrement à la table du Conseil de RTE. Rassurez-vous, les ratios de rentabilité ont toujours bonne place: ROCE (la rentabilité économique qui intéresse les banque) et ROE
(rentabilité financière qui intéresse les actionnaires) se disputent le podium; mais depuis cet été, ils ont été dépassés par les indicateurs liés à la dette de RTE qui devient une véritable
obsession.
En effet, les perspectives d'investissement sur le réseau chatouille le Gearing qui évolue proportionnellement avec le niveau
d’endettement qui interroge certains; Mais j’aime à rappeler que le Gearing est aussi un ratio… et quand celui-ci augmente, il faut sans doute s’interroger aussi sur le dénominateur... que sont
les fonds propres! Et une manière d’assurer la croissance des investissements, c’est aussi d’augmenter ceux-ci en renonçant, par exemple, à des dividendes confiscatoires pour financer les
investissements. Rappelons que notre très cher actionnaire prélève 60% des bénéfices, bien au-delà ce que l’on peut observer sur le CAC 40… A sa décharge, cela semble la croix partagée de
l'ensemble des GRT européens devenus des vaches à lait. Reste à avoir l'explication d'une telle politique de dividende que l'on refuse jusqu'à présent à nous donner malgré mes demandes
réitérées...
De mon côté, je pense assez tranquillement que RTE n’a pas de problème de dette car RTE emprunte uniquement pour développer ou
renouveler son réseau! Faut simplement que notre actionnaire accompagne le développement de l'entreprise... ou trouver une autre méthode...
Quant à la rating-mania, je trouve que l’on perd la raison. RTE est clairement sous noté même avec son AA- obtenu aujourd'hui même;
RTE devrait naturellement bénéficier du triple A (la note la plus élevée); pour les bonnes raisons suivantes:
- Ses actifs sont un monopole naturel et pérenne (au moins pour le prochain siècle) si on s'accorde à le renouveler, à le développer
et à l'entretenir correctement;
- Ses actifs sont protégés par la Constitution française (9eme alinéa du préambule de la Constitution) - peu d’entreprise peuvent s’en prévaloir, que ce soit Exxon Mobil, Microsoft,…
ou encore Pfizer (sans doute que sa pilule bleue fait grimper les agences au rideau…) notées elles encore AAA;
- RTE bénéficie, même si Bercy s’en défend, de la garantie implicite de l’État français (noté à cette heure encore AAA); Imaginez
bien que même après une guerre atomique, les infrastructures énergétiques seront immédiatement reconstruites par un vaste plan "Marshall" qui n'aura que faire de la vitesse de rotation de la
planche à billets;
- RTE navigue dans sphère régulée, parfois à outrance : un vrai sacerdoce pour bosser à RTE tant les conditions déontologiques sont
extrêmes- dépenses et investissements examinés au microscope inquisiteur- qui font qu’un changement de moquette pourrait prochainement être validée par un avis de la CRE.
Bref, nos maîtres noteurs sont à côté de la plaque.
Ainsi, avant d'être une critique acerbe du système, mon propos est avant tout de m’interroger sur d'autres perspectives de
financement pour construire l'avenir. Cette foutue sous notation illégitime pèse sur les taux d’intérêt des crédits de RTE et enrichie indument les banques prêteuses. Les garanties de RTE étant
extrêmes, il s'agit, de mon point de vue, clairement d'un enrichissement sans cause !
L'une des solutions est donc de contourner ce système financier en utilisant ses propres armes.
Alors que l'adaptation du système électrique européen nécessite près de 1300 milliards d'investissement d'ici 2025 dont plusieurs
centaines rien que pour les infrastructures de transport d'énergie;
Alors que la même problématique est présente dans tous les
secteurs gérant des infrastructures tels que le réseau ferré qui trouve des sources de financement dans des partenariats public/privé dont on connait trop malheureusement les
conséquences;
L’Europe ne serait-elle pas l'outil approprié en bousculant une BCE ou une BEI qui ne font clairement pas leur job? L'Union
européenne le reconnait elle même en accordant, il y a quelques jours quelques subsides au travers de
subventions ou de financement bonifiés (9 milliards pour les interconnexions énergétiques sur un total de 50 milliards pour les infrastructures européennes)
Mais je pense qu'il faut aller au-delà de ce premier pas. L'intérêt de l’intérêt général doit conduire à pouvoir s'approvisionner
directement à la source que constitue la BCE :
Gestionnaire de réseau de tous pays,
créez
donc votre propre banque !
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*Rating est une notation donnée par des agences, soit disant indépendantes des
banques. Créé dans les années 20, le marché de la notation est désormais préempté par 3 agences dont les noms résonnent désormais dans nos têtes: Moody's , Standard & Poor's et Fitch
Ratings.
Pourtant, ces nouveaux dieux planant désormais sur l’Olympe ont quelques casseroles prénommées Enron et crise des
subprimes. Ce qui n’est pas forcément dit c’est que bon nombre de leurs collaborateurs sont « bonifiés » aux résultats des entreprises notées ; qu’ils génèrent des sous-notations pour préserver
leur réputation gonflant injustement le résultat des établissements préteurs; cerise sur le gâteau, ils ne sont pas responsables des conséquences de leurs notations. En effet, la notation est
une « opinion », protégée par le 1er amendement de la Constitution américaine ; il est donc aisé de comprendre que les sièges sociaux des maitres noteurs se concentrent aux
États-Unis…. A quand une agence de notation européenne, responsable ?
**Gearing est le ratio de la dette financière et bancaire nette sur les capitaux propres de l'entreprise.
Il mesure ainsi le risque de la structure financière de l'entreprise. Plus ce ratio est élevé, plus grand est le risque pour les banques de vous prêter-Risque qu’ils font d’ailleurs payer-
Il confirme l’adage, on ne prête qu’aux riches …
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