Mercredi 4 mars 2009
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15:25
ITW lue sur Energie 2007 :
Energie2007: Sur votre blog, vous commentez les résultats d'EDF sous le titre: "chronique d'une vente annoncée"en soulignant qu'à l'occasion de la conférence de presse du 12 février dernier, Pierre Gadonneix, PDG d'EDF, n'exclut "aucune des composantes" de son groupe, aussi bien en France qu'à l'étranger, dans son programme de cessions de plus de 5 milliards d'euros en 2009/2010. RTE serait visé par ces déclarations?
Patrick Larradet: Depuis son introduction en bourse, le groupe EDF a changé de nature et son PDG a scellé définitivement ce virage que trop peu d'observateurs ont relevé à l’occasion de cette conférence. Pour la première fois dans son histoire, le vocable «Service public» a définitivement disparu de la présentation des résultats de l’entreprise. Cette carence symbolique renforce mon analyse.
Car à mon sens, les composantes évoquées par Pierre Gadonneix visent très clairement le secteur qui ne dégage pas suffisamment d'Ebitda au regard des investissements engagés. Et c'est bien le cas du secteur régulé qui n'a pas cette vocation. En effet, RTE comme ERDF investissent avant tout pour l'intérêt général et assurément pas pour rapporter du cash immédiat à leur maison mère.
Ainsi, avec les pistes évoquées par le PDG, une ouverture du capital de RTE dans les mois qui viennent n'est plus à exclure. Même si rien n'est fait, car ce n'est pas le tout de vouloir vendre: encore faut-il trouver des acheteurs… Et si le débat me semble tranché du côté des financiers d'EDF, il ne l'est pas encore à l'Elysée. En effet, le gouvernement français maintient toujours ouverte l'option de la 3ème voie comme alternative à la séparation patrimoniale du paquet énergie de la Commission européenne. Je l’encourage toujours dans cette option.
Energie2007 : ERDF et RTE versent d'importants dividendes à leur maison-mère: pourquoi EDF s'en séparerait-il?
Patrick Larradet: La nouvelle rationalité financière des dirigeants du groupe pousse à une séparation de RTE. Ce n’est pas ses résultats qui sont aujourd’hui présentés qui posent problème.Si on retire le poids des achats des pertes et certaines provisions, les résultats sont bons. C’est plutôt sa structure financière et ses perspectives qui dérangent les financiers.
En effet, sur les 24 milliards d'endettement du groupe EDF, RTE en pèse aujourd'hui le quart. Quelques milliards de dettes en moins sur le périmetre de consolidation, ce n’est pas rien!
Dans le contexte actuel, les marchés financiers réclament avant tout d'alléger les dettes et sanctionnent tous les investissements à long terme (l'évolution du cours de l’action du groupe les deux dernières semaines de février est éloquente). Ceux de RTE, qui sont une impérieuse nécessité pour la sûreté du système électrique, ne sont d'aucune utilité immédiate pour la structure financière du groupe. Par ailleurs, la croissance des investissements pour le réseau pousse à un endettement complémentaire. Si vous ajoutez à tout cela un niveau de TURPE sous-calé qui grève les résultats, l’affaire est entendue.
Energie2007 : Comment cette perspective serait-elle accueillie en interne?
Patrick Larradet: En interne, on s'interroge beaucoup. Il y a du pour et du contre. Pour certains, tout ce qui est fait pour renforcer l'indépendance va dans le bon sens. Mais pour le plus grand nombre, en particulier du côté des agents de terrain, il y a un attachement viscéral à l’image véhiculée par l’ancrage d’EDF dans la population.
Etre agent EDF dans le métro ou dans un supermarché d’Ile-de-France, cela n’évoque pas grand chose dans l’anonymat des métropoles. Etre agent EDF en province, reste une identification sociale forte! Enfin, en terme de management et dans un processus d’allongement des carrières, les 8.400 salariés de RTE espèrent toujours pouvoir respirer au sein du groupe EDF. In fine, ils s’estimeraient trahis dans cette perspective. Surtout qu'il existe d'autres options possibles, mais je les réserve au moment du débat...
* J Prevert : "Quand la morale fout le camp, le fric cavale derriere"
Energie2007: Sur votre blog, vous commentez les résultats d'EDF sous le titre: "chronique d'une vente annoncée"en soulignant qu'à l'occasion de la conférence de presse du 12 février dernier, Pierre Gadonneix, PDG d'EDF, n'exclut "aucune des composantes" de son groupe, aussi bien en France qu'à l'étranger, dans son programme de cessions de plus de 5 milliards d'euros en 2009/2010. RTE serait visé par ces déclarations?
Patrick Larradet: Depuis son introduction en bourse, le groupe EDF a changé de nature et son PDG a scellé définitivement ce virage que trop peu d'observateurs ont relevé à l’occasion de cette conférence. Pour la première fois dans son histoire, le vocable «Service public» a définitivement disparu de la présentation des résultats de l’entreprise. Cette carence symbolique renforce mon analyse.
Car à mon sens, les composantes évoquées par Pierre Gadonneix visent très clairement le secteur qui ne dégage pas suffisamment d'Ebitda au regard des investissements engagés. Et c'est bien le cas du secteur régulé qui n'a pas cette vocation. En effet, RTE comme ERDF investissent avant tout pour l'intérêt général et assurément pas pour rapporter du cash immédiat à leur maison mère.
Ainsi, avec les pistes évoquées par le PDG, une ouverture du capital de RTE dans les mois qui viennent n'est plus à exclure. Même si rien n'est fait, car ce n'est pas le tout de vouloir vendre: encore faut-il trouver des acheteurs… Et si le débat me semble tranché du côté des financiers d'EDF, il ne l'est pas encore à l'Elysée. En effet, le gouvernement français maintient toujours ouverte l'option de la 3ème voie comme alternative à la séparation patrimoniale du paquet énergie de la Commission européenne. Je l’encourage toujours dans cette option.
Energie2007 : ERDF et RTE versent d'importants dividendes à leur maison-mère: pourquoi EDF s'en séparerait-il?
Patrick Larradet: La nouvelle rationalité financière des dirigeants du groupe pousse à une séparation de RTE. Ce n’est pas ses résultats qui sont aujourd’hui présentés qui posent problème.Si on retire le poids des achats des pertes et certaines provisions, les résultats sont bons. C’est plutôt sa structure financière et ses perspectives qui dérangent les financiers.
En effet, sur les 24 milliards d'endettement du groupe EDF, RTE en pèse aujourd'hui le quart. Quelques milliards de dettes en moins sur le périmetre de consolidation, ce n’est pas rien!
Dans le contexte actuel, les marchés financiers réclament avant tout d'alléger les dettes et sanctionnent tous les investissements à long terme (l'évolution du cours de l’action du groupe les deux dernières semaines de février est éloquente). Ceux de RTE, qui sont une impérieuse nécessité pour la sûreté du système électrique, ne sont d'aucune utilité immédiate pour la structure financière du groupe. Par ailleurs, la croissance des investissements pour le réseau pousse à un endettement complémentaire. Si vous ajoutez à tout cela un niveau de TURPE sous-calé qui grève les résultats, l’affaire est entendue.
Energie2007 : Comment cette perspective serait-elle accueillie en interne?
Patrick Larradet: En interne, on s'interroge beaucoup. Il y a du pour et du contre. Pour certains, tout ce qui est fait pour renforcer l'indépendance va dans le bon sens. Mais pour le plus grand nombre, en particulier du côté des agents de terrain, il y a un attachement viscéral à l’image véhiculée par l’ancrage d’EDF dans la population.
Etre agent EDF dans le métro ou dans un supermarché d’Ile-de-France, cela n’évoque pas grand chose dans l’anonymat des métropoles. Etre agent EDF en province, reste une identification sociale forte! Enfin, en terme de management et dans un processus d’allongement des carrières, les 8.400 salariés de RTE espèrent toujours pouvoir respirer au sein du groupe EDF. In fine, ils s’estimeraient trahis dans cette perspective. Surtout qu'il existe d'autres options possibles, mais je les réserve au moment du débat...
* J Prevert : "Quand la morale fout le camp, le fric cavale derriere"
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