Les résultats de RTE ayant été rendu public le 14 mars par le Directoire, votre administrateur peut désormais lever le voile sur ceux-ci et vous les commenter.

L’examen des comptes est toujours périlleux en terme d’interprétations. En effet, outre le fait qu’il faut comparer ce qui est comparable, il faut s’attacher à donner la réalité des chiffres dans leur composantes concrètes. Tels quels, certains esprits simplistes ou mal attentionnés pourraient résumer l’action de RTE pour 2005:

Avec une baisse de 6.6% du bénéfice : Bien mais peut mieux faire...

Sauf que nos comptes sont tributaires de décisions prises par ailleurs ! Sauf qu’il faut en faire dire plus aux chiffres…

Le chiffre d’affaire

Concernant le chiffre d’affaire, on observe une variation de plus de 2%. Pas mal, pour une consommation intérieure qui a varié de 0.7%. C’est encore mieux si on rajoute le montant de la CTA (contribution sur le tarif d’acheminement, instituée pour la réforme des retraites des agents du secteur régulé) intégralement compensé par la diminution équivalente du CA de RTE. Si on réinjecte la CTA, cela fait donc une progression de 5% du CA.

Faut dire que 3/4 de ce CA est fait sur les distributeurs (conso + 1.7%) alors que la conso des industriels a baissé de 3.6% (ils font des économies nos éligibles ???).

Cette progression du CA est due en partie (50%) sur la mise en œuvre d’une nouvelle politique d’attribution des capacités aux interconnexions (les enchères). A ce sujet, un ancien commissaire de la CRE, François Morin, que j’estime par ailleurs, a lancé un débat qui laisserait croire que RTE tire profit des congestions aux frontières. Il aurait raison si RTE ne tentait pas actuellement de construire de nouveaux ouvrages pour lever ces contraintes. Encore heureux que l’esprit du transporteur d’électricité soit toujours d’actualité à RTE. Il est vrai que le pilotage strictement financier de ce dossier lui donnerait raison. Tel n'est pas le cas aujourd'hui, mais il faudra donc rester vigilant sur ces investissements et regarder de près leur opportunité. L’apport des administrateurs salariés au Conseil de surveillance est ici précieux…

L’autre partie de l’évolution du CA est due à l’augmentation de l’énergie transitée sur nos réseaux et sur un léger développement des prestations de RTE.

Dans l’avenir, votre administrateur, compte bien faire un certain nombre de propositions pour augmenter notre CA, en développant de nouvelles activités dans le corpus des missions de Service public; Eh oui ! L’une des valeurs du SP c’est sa mutabilité : répondre aux nouveaux besoins de la collectivité. Il y a, sans nul doute, des pistes intéressantes en tirant profit de l’expertise des femmes et des hommes du réseau...

Les Charges

Alors que le CA progresse d’environ 90 millions d’euros, les charges augmentent de 72.

Certes, les impôts et taxes progressent de 25 millions d’euros (Taxe pro, foncières et taxe sur les pylônes).

Les fameux gains de productivité faits sur les achats sont compensés par le volume des prestations qui augmente quasiment d’autant.

Les charges de Personnel diminuent fortement de 83 millions d’euros par la mise en œuvre du nouveau dispositif sur les retraites (-101 M d’euros). Sinon, elles augmentent "fifrelinesquement" de 16 M euros...

Mais le plus sensible est l’explosion des achats liés à l’exploitation du système (+128 M d’euros !!!!) Alors que les producteurs profitent à plein de l’augmentation des prix de l’électricité, les consommateurs (tel que RTE, 2eme en France) payent l’addition de l’ouverture des marchés à la concurrence (+ 65 millions d’euros). Faut bien que cela se trouve quelque part… et encore RTE a pris ses précautions. Qu’est ce que cela va être pour les pauvres particuliers à partir du 1er juillet 2007, qui n’ont pas la force de frappe de RTE… Un collègue du conseil de surveillance d’Areva me faisait savoir que la facture électrique d’Eurodif risquait au moins de doubler..

Le coût des congestions lui a bondit de 65% (+35 M euros). Elles cumulent l’augmentation des prix de l’électricité avec les plans de production pas toujours adaptés aux contraintes du réseau.

Restent une trentaine de millions d’euros qui est le résultat du compte « ajustement-écart ». C’est une décision légitime de la CRE qui fait que RTE reverse le solde de ce compte aux acteurs du marché d’ajustement.

Il apparaît donc très clairement que les charges augmentent par des décisions externes à RTE. L’augmentation des charges du Personnel est microscopique Avec un ratio de 15% des charges, on voit bien que toutes interventions sur ce poste ont peu d’effet financier. Par contre, au quotidien … c’est autre chose…

C’est pourquoi,  Il sera intéressant de constater son évolution par rapport au CA (voir les ratios pertinents...).

EBE et les bénéfices...

Nous arrivons donc au montant des richesses produites par RTE dans l’année en utilisant les moyens qu’il a à disposition:

EBE ou l’EBITDA = CA (interne et externe)- charges = 1547 M d’euros !

Puis on retire de cette somme les amortissements des investissements faits pour pouvoir créer ces richesses (exemple une ligne aérienne est amortie en 45 ans) et les provisions pour les risques soient  680 M euros (+ 5%), le résultat financier (globalement les charges de la dette) en augmentation de plus de 2% par une restructuration de la dette qui devra être payante dans l’avenir.

Et on obtient l Le résultat brut de RTE = 503 millions d’euros, en recul de 4%.

On retire les impôts sur les sociétés et ouf ! On obtient le résultat net de RTE : 310 millions d’euros (-6.6%) !

Au regard de ces chiffres bruts, l’actionnaire pourrait ne pas être heureux. Il aurait tort ! En effet, même si la capacité d’autofinancement de RTE (ou Cash Flow) a reculé de 6%, la dette a été réduite de 384 M euros et les capitaux propres ont grimpé de 177 M d’euros !

En un mot, le propriétaire de RTE perçoit moins de loyer cette année mais la maison est de plus en plus à lui.

En effet, RTE a remboursé en quatre ans 1.4 milliards d’euros.

EDF est donc un actionnaire heureux avec RTE!

Reste à savoir ce qu’il va faire des 310 millions de bénéfice ? Va t il tout prendre ?

Va t’il en laisser pour accélérer le désendettement ?

Les administrateurs salariés lui ont clairement demandé d’en laisser au Directoire pour que celui-ci en redistribue légitimement aux acteurs de ces résultats : les agents !

A la lecture de l’article de la Tribune de ce matin intitulé : « Le groupe EDF envisage de conserver 100% de RTE », Pierre Gadonneix, aurait, semble t-il, confirmé le choix de l’entreprise financièrement intégrée… Pour reprendre les termes employés dans l’article d’hier soir sur votre site préféré : EDF choisit le confinement de la volaille…

Faut dire que les chiffres parlent pour lui. Comment envisager la cession d’une entreprise qui rapporte plus annuellement que le montant de celle-ci ???

De plus, rien ne l’oblige actuellement à le faire car sur l’aspect strictement réglementaire, RTE est aujourd’hui dans les clous.

Ce qui est étonnant, c’est que Pierre Gadonneix avait envisagé, il y a quelques mois cette cession, alors que les chiffres étaient quasiment les mêmes. Pourquoi un tel revirement? Alors que les données économiques sont les mêmes...

Manque d’acquéreurs ? NON !  Un acquéreur éligible (structure publique obligatoire) ne peut financièrement qu’être intéressé par une telle opération : Imaginez : vous achetez une maison et elle vous rapporte (hors impôts et taxes) au bout de trois ans la mise de départ…

C’est donc l’aspect politique de l’opération qui a changé, en particulier, face à la déferlante des OPA et les échéances politiques qui s’annoncent en France. RTE restera donc provisoirement dans le portefeuille d’EDF à 100% pour rassurer les investisseurs et une partie du Personnel déboussolée par la logique financière de nos entreprises.

Car je suis prêt à parier que le gouvernement va nous faire le coup de la vraie ouverture du capital d’EDF dans les prochaines semaines. Une cession d’actifs de l’Etat dans EDF au prix fort (voir cours de l’action) en le justifiant par un projet industriel de développement… Aujourd’hui, 10% d’ouverture du capital du groupe génèrent près de 8 milliards pour faire ses courses d’opéables en Europe et enfin, pour Bercy, c’est 8 milliards d’argent frais immédiatement en caisse qui s’ajoutent aux généreux dividendes versés par EDF à ses actionnaires (50% des résultats…)

La Faim… justifie les moyens …

Cette option sera précédée d’une opération plus lourde à Gaz de France pour permettre à notre gazier de mener son alliance avec Suez (contre attaque de l’OPA d’ENEL sur Electrabel).

Rappelez-vous : on teste d’abord les opérations à Gaz de France…

Que pèse donc aujourd’hui, le petit milliard de cession d’actif de RTE : pas grand chose. Ils le feront, bien entendu, dans quelques années, avec une nouvelle directive imposant la séparation patrimoniale promise par Nellie Kroes, le shérif de la Commission européenne. En attendant cette éventuelle échéance (au bout d’un processus législatif d’au moins deux ans), EDF engrange...

Le temps, c’est de l’argent : tout est donc dans le timing des opérations…